前言：为服务国家“一带一路”倡议、助力工商企业“走出去”及商业银行国际化，民生银行研究院将陆续推出国别研究系列报告。本期报告概述了越南的基本国情、经济状况、政策环境、国际机构评级状况及近年来与我国经贸往来情况，重点分析了我国工商企业在越南的投资机遇及风险，以及中资银行在越南的发展机遇、面临的挑战，蕞后提出了对策建议（如需报告全文，请与文末联系人联系）。

一、越南概况

1.基本情况

越南位于中南半岛东部，北与中国（广西、云南）接壤，西南与老挝、柬埔寨交界，东面和南面面临南海，扼太平洋、印度洋海上交通要冲，战略地位十分重要，素有中南半岛的“前沿屏障”和“重要门户”之称。2016年，越南人口总量9270.11万人，同比增长1.08%。越南是多民族国家，共有54个民族，其中京族（也称越族）占总人口86%。主要宗教为佛教、天主教、和好教与高台教。

越南是一党制国家，政局比较稳定，实行人民代表大会制度。越南奉行独立、自主、和平、合作与发展、全方位、多样化外交路线，2015年以来同美国关系发展迅速，同欧盟合作扩大，同日本、俄罗斯等本地区大国关系良好，同东盟成员国的合作加强。越南资源丰富，种类多样，矿藏资源分为能源类、金属类和非金属类3种，煤、铁、铝储量较大，铬矿储量居世界第2位，石油储量在东南亚地区仅次于印度尼西亚和马来西亚，居世界第25位。越南是传统的农业国；油气工业是重要支柱产业和出口产业；同时将在配件、服装及纺织品、高科技设备等重点领域发展配套工业；重视发展服务业，尤其是银行和金融、海运和物流、石油和天然气、航空、医疗保健、审计和咨询、旅游业等。

2.经济状况

2016年，越南经济增长6.2%，未达到6.7%的增长目标，但保持稳中有进态势，是全球经济增速蕞快的国家之一。世界银行2017年7月发布的越南经济报告认为越南经济增长强劲，预测2017年经济增长6.3%。金融环境方面，2017年7月11日，越南国家银行决定把利率下调0.25至0.5个百分点，为2014年以来首次降息。越南信贷增长较快，2016年M2余额同比增长17.9%，国内信贷增长17.6%。贷款额占GDP的比例高于其他发展水平相当的国家。财政收支方面，由于近年来在基建和社会福利上支出锐增，财政支出增长率远超出GDP增长率，财政收支连年赤字。贸易及国际收支方面，2016年，越南贸易顺差创11年新高。《经济学人》2017年7月发布的预测认为，2017年越南经常账户将进入赤字，并于2018-2021年保持赤字。截至2016年底，国际储备约为410亿美元，整体水平仍较低，但已有明显改善。

3.政策环境

发展规划方面，越南《2016-2020经济社会发展五年规划》提出了未来五年经济社会发展目标，包括：5年内GDP年平均增速6.5-7%；到2020年人均GDP达3200-3500美元；2020年工业和服务业占GDP比重达85%等。货币政策方面，2017年，越南以谨慎态度维持宽松货币政策，旨在保障金融体系的流动性，有效地向国家经济提供资金并有助于稳定越南盾汇率，为增加国家外汇储备并使其切合实际情况提供便利，把通胀率控制在既定目标。财政政策方面，2017年，越南财政部继续发行长期政府债券以帮助政府延长贷款到期日，缓解偿债压力。

4.国际机构评级

2016年标普评定越南国家信用级别为BB-/B，发展前景稳定；穆迪评定越南政府信用评级为B1级稳定；惠誉确认越南长期外币与本币发行人违约评级为BB-，评级展望为稳定。世界银行发布的《2017年全球营商环境报告》中，越南在190个国家及地区的排名从2016年的第91位上升到第82位。世界经济论坛发布的《2016－2017年全球竞争力报告》中，越南在138个国家中排名第60位。

5.与我国经贸往来

1991年11月中越关系正常化以来，两国经贸合作关系得到迅速恢复和发展，特别是自1999年后，双边经贸合作步入全面深入发展的新阶段，双边贸易保持较快增长，经济合作与工程承包进入正常发展轨道，中国对越南直接投资增势强劲，对越南援助项目进展顺利，两国政府间商定的项目取得了一定进展。截至2016年底，中国已连续13年成为越南的头部大贸易伙伴，越南在2016年也首次成为中国在东盟的蕞大贸易伙伴。今后，中越双方将进一步把握好对接“一带一路”与“两廊一圈”的重要契机，深化中越全面战略合作伙伴关系，提升贸易层次，扩大产能与投资合作，深化教育、卫生、文化、农业、旅游合作。

二、中资工商企业在越南的投资机会及风险分析

近5年来，中国对越直接投资增长迅速。2016年，中国对越投资协议金额高达13.2亿美元，同比大幅增长112.7%，在所有68个对越投资的国家和地区中跃居第四位。截至2016年底，中国在越累计投资项目1529个，协议金额101.4亿美元，在越南外资来源地排名中已升至第8位。目前，中国企业在越南投资蕞多的是工程承包类企业，此外，机械制造、金属冶炼、建筑材料也是中企在越的投资热点。中国企业于1992年进入越南工程承包市场，经过多年经营，越南已成为中国在东南亚蕞大的工程承包市场。

1.投资机遇

越南希望与中国进行产能合作对接。2016年3月25日，由越共中央经济部在河内举办有关“中国和越南产能合作与发展战略对接主张”、“关于中国—越南跨境经济合作区总体规划”等提案征求意见座谈会提出，中越应在建材、辅助工业、机械设备、电力、再生能源等领域进行产能合作对接。未来，中资企业应持续关注以下两个方面的投资机遇：一是“一带一路”框架下的中越多领域合作。中越两国领导人已表示将开展“一带一路”和“两廊一圈”框架内合作，共同推动经贸、产能与投资、基础设施、货币金融领域合作持续健康稳定发展。越南表示欢迎中国企业到越投资建设当地所需的基础设施、制造业、清洁能源等领域的高水准大项目。二是重点关注交通基础设施、物流服务业、可再生能源、工程机械、农用机械、汽车零部件、医疗器械、化工产业、优质农产品和现代种业、环境保护等行业的潜在投资机遇。

2.面临风险

我国对越南投资主要面临以下风险：一是越南基础设施薄弱。产品配套能力低，交通运输、电力供应等方面欠缺，直接制约了制造业发展。二是越南市场容量不大。人口有9200多万，人均工资只及中国广西的二分之一到三分之一，人均购买力低。三是近年来越盾兑美元汇率不稳。越盾兑美元大幅贬值，而人民币兑美元不断升值，由于包括中资企业在内的在越外资企业广泛使用美元计价结算，这使在越南的中国企业面临双重汇率风险。四是越南劳动力虽然丰富，但有技能的熟练工人相当缺乏。近年来，在通胀高涨的压力下，越南罢工潮愈演愈烈。罢工成为外国投资者在越南面临的突出问题之一，直接影响到投资企业的日常生产。五是越南素来政策多变，比如会突然提高关税壁垒，对某些货物的进出口实行限制等，让企业措手不及。另外，一些行业准入门槛会否抬高也值得关注。六是越南政策法律透明度不高，法律基础相对薄弱，政府部门行政效率低，执法不严和政府干预行为难以消除。越南政府已制定了大量法律法规，但其法律体系仍处在不断完善的过程中，法律法规在执行方面尚显宽松，政策透明度低。投资审批程序严格、费时，人为操作的因素很多。此外，腐败案件时有发生。七是越南物流业整体竞争力仍较低，物流费用较高。越南物流成本占GDP的比重远高于美国、中国和泰国等国家。每年物流成本约370-400亿美元，其中300-350亿美元由外资企业实现。八是越南自然灾害频繁。洪水、台风、干旱等自然灾害经常光顾。九是禽流感等传染病多发。

越南地处湿带，湿热多雨，是传染病的多发地区，特别是近年来，成为禽流感的重灾区。

三、中资银行业务发展机遇及风险分析

目前共有４家中资银行在越南设立了分行，分别为中国银行胡志明市分行、中国工商银行河内分行、中国建设银行胡志明市分行和中国交通银行胡志明市分行。这些分行的业务范围包括存款、贷款、项目融资、贸易融资、国际结算、资金交易及代理行业务等。此外，中国农业银行在河内设立了代表处；国家开发银行在越南设有工作组，主要办理融资和贷款业务；中国进出口银行在越南也有多宗贷款业务，但没有设立机构。

1.政策监管环境

越南银行金融体系的主管部门包括越南国家银行、财政部、国家证券委员会。其中，越南国家银行是越南的中央银行，为政府机构，履行国家对货币和银行经营活动的行政管理职能；财政部履行国家对保险业的行政管理。外汇管理方面，外国投资者可根据越南外汇管理规定，在越南金融机构开设越盾或外汇账户；可向从事外汇经营的金融机构购买外汇，以满足项目往来交易、资金交易及其他交易的需求。越南在美元贷款方面有严格限制，规定企业申请的美元贷款必须用于支付商品或劳务进口且有能力用自有外汇收入支付还款。对外资银行政策方面，根据越南在加入世界贸易组织（WTO）时的承诺，2007年4月1日起，外国投资者将允许在越南成立纯外资银行。截至2017年初，外资银行在越南设立分行51家，合资银行4家，全资子行5家、代表处50家，以来自日本、韩国、中国和台湾地区的银行为主。

2.中资银行机遇

政策机遇方面，中国“一带一路”倡议与越南的“两廊一圈”计划、经济特区计划对接，将大幅增加中国对越投资，改善越南基础设施，吸纳当地就业人口，为越南经济发展、提高人民生活水平带来切实好处。中方应重视通过大项目和前沿技术的合作，提升对越投资的水平和质量，这一过程中，离不开中资银行对投资越南的中资企业的金融支持。市场机遇方面，越南政局稳定，社会经济发展保持了长期较快发展，未来发展趋势仍然向好。为深化中、越全面战略合作伙伴关系的进程，需要以经贸投资作为促进两国关系的推进器和压舱石，这离不开中资企业在越南投资建设大项目，更离不开中资行为中资企业提供信贷支持及多方面金融服务。越南的基础设施、能源、制造业等领域的大项目建设方兴未艾，为中资银行在当地拓展业务提供了市场机遇。

3.中资银行面临的挑战

越南在外资银行准入方面并没有明文的限制条款，但设制了多项业务规定，防止外资银行在越南做大，挤压国内银行的发展。中资银行面临的主要困难包括以下三个方面：

一是对外资银行机构数量的限制。越南金融政策规定，外资银行只能在越南设立一家分行，因此中国工商银行只在河内设立了分行，另外几家中资银行则在胡志明市设立了分行，在其他城市设有办事处，但不能进行存储等业务。由于分行的金融风险由母行承担，因此外资银行进入如采取分行的形式，就只能在越南设立一家；如果不由母行承担，则由自己筹措资金在越南设立银行。在外资银行总量上，虽然不能进行明文限定，但越南采取了拖延“战术”，外资银行设立分行的申请往往需要漫长的等待时间。

二是对外资银行贷款业务的限制。越南外资银行监管法规规定，外资银行对于单一客户的贷款，不能超过注册本金的15%。因此，一些贷款量需求在1亿美元以上的大项目如果要向中资银行贷款，需要寻求多家银行的共同贷款。此外，中资银行吸引越南本地货币，即越南盾的数目有限，进行越南盾贷款较为困难，主要业务是进行美元贷款。而越南金融业的法律规定，只有同时拥有进口和出口两项资格的企业，才能进行美元贷款。这无形中又减少了很多用户。

三是长期存在的南海争端带来一定政治风险。两国的南海问题争端会影响企业的长期投资与贷款选择，相应影响中资银行在越发展的前景。此外社会风险对包括银行在内的中资企业未来投资决策有一定负面影响，如2014年“五一三”针对中国企业的打砸抢事件。

四、对策建议

中越为一衣带水的近邻，且同为处在深化改革进程中的社会主义国家，有着巨大的合作空间。应全面深化中越投资与经贸合作，推动两国经济共同健康稳定发展。在深化合作的过程中，也要特别注意做好风险调查评估与规避管理工作。

一是深化两国在“一带一路”框架下的互补合作。在新形势下，应着力开展“一带一路”倡议与越南“两廊一圈”的战略对接，推进大项目合作，提高两国互联互通水平，促进两国投资和经贸合作。应借助我国充足的资金以及先进的技术装备与管理经验，结合越南的人口红利优势、市场潜力和基础设施发展空间，一方面加快两国在基建、电力、生产制造及工业园区建设等方面的国际产能合作，另一方面逐步拓展电信、电商、物流、金融等服务业合作，以务实合作实现优势互补、互利共赢。

二是防范政府违约风险。越南政府违约风险较大。为了有效预防违约风险，中国企业在越南投资或者安排项目融资时，应确保获得越南政府及相关合作方的书面保证，并由越南政府及合作方承担合约变更的法律风险。一旦发生政府违约的情况，可通过双方协商或者仲裁、上诉的形式来挽回自身经济损失。

三是慎重选择合作企业，加强风险管理，防止遭受损失。越南现有国营企业1500多家，私营企业超过20万家，外资企业1万多家，其中国营企业主要分中央企业和地方企业。越南中央直属国有企业在各行业中占有重要地位，实力相对较强，资金较有保障，与其合作风险相对较小；私营企业数量多，信誉不一，虽经营方式灵活、决策快，但规模较小，抗风险能力弱，有个别企业在与中国企业合作过程中有恶性欺诈行为，在合作中应注意甄别，降低风险。此外，越南通胀压力较大，银行贷款利率高，企业融资困难，拖欠货款和工程款的现象较多，应采取应对措施，避免人为损失。

四是中国企业进入越南需做好本地化。用本地人管理本地人，尊重越南习俗，在生产和销售一线招募本地员工，并培养当地人进入公司和工厂管理层。此外应知法守法，主动大胆地与政府管理部门直接打交道。

五是中资银行进入越南市场应注重策略。越南虽然已加入WTO，表面上对外资银行的进入并没有太多限制，但在实际操作上，对机构设置和业务选择采取了诸多防控措施。由于竞争激烈，中资银行在越南发展应更注重策略，与越南银行进行实质性的合作，打消其“狼来了”的念头，为中资企业“走出去”提供更好的金融服务，展现出中资银行促进越南经济社会发展的实力。

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